白羽肉鸡行业深度报告：鸡肉消费深度剖析，预期的替代压制，现实的中枢上移

来源：巨丰财经 2023-08-16 16:56:31

(资料图片仅供参考)

核心观点

鸡肉消费：预期的替代压制，现实的中枢上移。从非瘟疫后市场现实演绎来看，需求端的猪鸡替代逻辑并未想象中那么顺畅，主要体现在两个方面：（1）从量来看：2021年的猪肉消费量的巨幅回升与鸡肉消费量的稳定形成了强烈对比；（2）从价来看：2021年高量蛋白供给并未引起鸡肉价格的崩塌。基于现实矛盾出发，我们从主体、场景两个视角对近年国内鸡肉消费基本盘进行了深度剖析并以下结论：市场主体的增效诉求与健康理念、场景消费的持续深入与拓展正在推动国内鸡肉消费中枢的趋势上移。新一轮周期演绎中，猪鸡替代逻辑或弱化，消费理念和消费习惯推动下的中枢上移或转而成为需求端主要矛盾，肉鸡养殖板块有望沿新逻辑开启供需双振的独立景气周期。

主体视角：增效诉求与健康理念催生鸡肉消费增量。“料肉比最低&养殖周期短&低脂高蛋白”的鸡肉完美匹配了自上而下由饲用粮供应趋紧驱动的增效诉求和自下而上由年轻消费者推动的健康消费需求，国内肉类消费的存量和增量有望持续向鸡肉靠拢。具体来看，目前我国人均肉类消费水平较低，随着经济发展，肉类仍存在较大增量空间，然而肉类增量消费正与饲用粮供应瓶颈形成内在矛盾，肉类消费存在效率诉求，鸡肉消费有望自上而下受益；同时随着国内年轻一代入场，健康消费理念正在驱动市场向高营养健康食品靠拢，这让低脂高蛋白的鸡肉产品受到青睐。

场景视角：快餐渗透与家庭消费塑造鸡肉消费习惯。（1）对于鸡肉B端消费：市场将更多目光放在2015年前的扩店潮，但随着外部餐饮的快速发展，新一轮的扩店潮其实正在以更高强度和更长时间维度展开。而且从各品牌策略来看，本轮扩店潮并非是单纯的存量市场竞争加剧，不同品牌的客单价、城市布局以及开店选择存在明显差异化选择，其体现为不同价格带、不同区域、不同场景的加速渗透，其所带来的增量鸡肉消费空间预计可观。（2）对于鸡肉C端消费：以空气炸锅为代表的厨房小家电正在和以鸡肉调理品为代表的预制产品形成高效联动，鸡肉调理品销售额近年迎来爆发增长。目前市面上主流的鸡米花、鸡排、鸡柳等调理品，10分钟内便可通过空气炸锅等小家电完成烹制，完美契合年轻一代的便捷美味休闲需求，小家电和调理品正在逐渐解构并重塑鸡肉家庭消费习惯，未来或将对鸡肉消费造成更为长远的影响。

风险提示：不可控的禽类疫情风险；企业养殖规模扩张不及预期的风险等。

投资建议：2023年板块有望开启独立高景气。（1）白鸡方面：核心推荐高弹性种苗龙头益生股份、一体化自养龙头圣农发展、鸡肉调理品细分龙头春雪食品，建议关注民和股份、仙坛股份、禾丰股份、益客食品。（2）黄鸡方面：核心推荐立华股份，建议关注湘佳股份。

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