全球热点！景顺称市场参与者应为下半年经济复苏做好准备采取“杠铃式策略”

来源：21世纪经济报道 2023-03-30 19:15:52

21世纪经济报道记者胡天姣深圳报道

(资料图片)

投资者近期对国际市场的担忧可以理解，欧美银行业事件叠加主要央行加息收紧，市场在观测。

景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭在3月29日媒体会议中称，发生进一步银行业危机的可能性很低。尽管利率上升，除非发生新的能源危机或供应链严重中断，全球经济能够避免“高通胀伴随高失业率”的情况，这两项不利因素的结合曾致使20世纪30年代与80年代间大量银行破产。

赵耀庭表示，若欲避免危机蔓延，监管机构需要迅速采取措施稳定市场。

“市场对银行业的信心十分重要，若储户缺乏信心，致使银行遭受挤兑，流动性危机将转变为偿付能力危机。”其解释，而因社交媒体与电子银行的快速发展，银行可能在很短时间内遭遇挤兑打击，

景顺数据显示，目前，全球金融压力指数较为温和。尽管出现了几家银行破产倒闭的情况，美国当前金融压力指数远低于2008/09年，也低于2020年。

赵耀庭认为，突如其来的数家银行破产倒闭确实震惊了市场，但局势并非正朝着金融危机的方向发展。但其强调，日益困难的环境将会对银行业的利润率造成压力。

投资者和市场参与者的担忧不乏依据，危机历来与加息相伴。

然而，赵耀庭指出，当央行提高基准利率时，将带来部分商业中断，更高的融资成本会使得某些商业模式不可为继，既定的商业模式也需要时间适应更高利率的环境。“由此，在利率快速上升时出现一些意外事件无需过于担忧。”

银行业风波将促使美联储对未来继续收紧货币政策更加谨慎，美联储需要很好地平衡抑制通胀与保持金融稳定。

虽然“软着陆”的可能性降低，近期银行业危机却不足以使得主要经济体陷入广泛性衰退情境。赵耀庭称，政策制定者能够对任何可能出现的危机做出快速且有效的应对。“当前的考验是监管机构能否快速有效地恢复市场信心。”其说，本次银行业事件可被视为一场信心危机。

“市场参与者对降息过于期待。”赵耀庭预测2023年美联储不太可能降息，因通胀仍然顽固。其称，美联储应该按照正常的方式制定政策，若通胀持续走高，美联储仍有其他工具抑制通胀。

数年间，2%的通胀目标被各主要央行视为金科玉律，市场由此正关注，通胀是否将持续回落至2%。

在赵耀庭看来，美联储或将面对的情况是，其能否在通胀为5%（而非2%以下的水平）的情况下，利用其他工具应对经济上可能出现的挑战。

“这将是一个新现实。”他补充，美联储公开的新措词或为：将通胀控制在2-5%之间，而非2%以下。最重要的问题是美联储会否调整政策，或调整舒适区，还是采取额外的工具使通胀降至2%以下。“对此，目前尚不清晰。”

中国或将成为2023年将唯一实现正增长的经济体，新兴经济体也在观测具体外溢效应。

赵耀庭表示，房地产行业能否复苏将在一定程度上影响中国经济增长。即便2023年房地产保持稳定，即零增长，中国仍有可能实现5%的经济增速。同时，景顺对中国房地产行业持乐观态度，预计今年下半年房地产市场将迎来回弹。

景顺预计中国的消费反弹近期料将相对平缓，未来消费复苏将趋缓但稳健，更有可能呈现“U”形继而“L”形复苏趋势。

低波动率策略在承压期间往往表现更好，景顺偏向防御型配置，即多配固定收益类投资，尤其是高等级信用债。

赵耀庭建议采取“杠铃式策略”，两手准备。投资者有理由为今年下半年的全球经济复苏做好准备。历史数据显示，复苏期间，新兴市场资产与美国小市值股表现更好。

景顺认为，2023年，周期性消费品（consumer cyclical）、必需消费品（consumer staples）以及非必需消费品（consumer discretionary）将有不错表现。

同时，景顺看好中国股市，尤其是A股，因其更易受到政府财政和货币政策刺激。“疫后重新开放为推动企业盈利增长的催化剂，中国股市今年将表现良好。”

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